Le startup biotecnologiche si trovano ad affrontare un precipizio di serie A poiché il capitale di rischio rimane cauto

I round di Serie A sono stati facili da ottenere negli ultimi anni, ma gli osservatori del settore affermano di non aver visto un aumento corrispondente in quelli di Serie B.

La rapida scomparsa della Silicon Valley Bank ha messo sotto i riflettori indesiderati la posizione finanziaria di molte piccole aziende biotecnologiche che facevano affidamento sullo storico prestatore.

Ma per le persone che creano e costruiscono startup, il collasso di SVB è solo un elemento collaterale di una minaccia che cova da tempo: una stretta di liquidità per una generazione di giovani produttori di farmaci.

Negli ultimi due anni, una flessione del mercato ha reso le società di venture capital più caute, ponendo una sfida per le startup biotecnologiche che hanno raccolto finanziamenti di serie A nel 2021. Mentre tornano per il loro secondo importante round di finanziamento, le aziende devono essere creative per assicurarsi nuovo investimento. Alcuni stanno completando i cicli di finanziamento esistenti, mentre altri stanno modificando la loro valutazione per attirare nuovo capitale.

"Queste aziende stanno finendo i soldi", ha detto Chris Miller, un partner di Troutman Pepper che lavora su accordi di finanziamento privato. "Al momento questo è un problema molto più importante nel settore biotecnologico" rispetto a quello della SVB, ha aggiunto.

Prima della sua improvvisa implosione a marzo, la SVB, un partner chiave per i prestiti alle aziende farmaceutiche emergenti e una sorta di detentore del record per il settore biotecnologico, ha contribuito a contestualizzare la situazione. La banca, nota per aver pubblicato dati ampiamente citati sulle attività di startup e di finanziamento di venture capital, ha discusso i suoi risultati con BioPharma Dive.

Ciò che la SVB ha scoperto, secondo uno dei suoi amministratori delegati, Jon Norris, è che molte startup biotecnologiche si trovano di fronte a quello che lui ha definito un "precipizio di serie A". I dati della banca mostrano che, mentre 356 aziende biotecnologiche hanno raccolto finanziamenti di serie A tra il 1 luglio 2020 e il 31 dicembre 2021, solo 102 aziende farmaceutiche hanno annunciato una serie B nel 2022.

Questo divario suggerisce una crescente lotta da parte delle startup per raccogliere nuovi fondi mentre gli investitori si allontanano dalle biotecnologie o diventano più esigenti. Secondo Norris, molti vorrebbero vedere programmi farmacologici prossimi o già avviati alla sperimentazione umana prima di essere disposti a investire denaro.

"Molte di queste aziende sono società di piattaforme in fase iniziale in cui dispongono di questa scienza davvero interessante, buoni investitori e un buon team attorno ad essa, ma non hanno ancora nulla in clinica", ha detto Norris. "E gli investitori di serie B sembrano concentrarsi su questo."

Il problema non è la mancanza di capitale da parte degli investitori: secondo l’ultimo rapporto annuale della National Venture Capital Association, le società di venture capital hanno raccolto la cifra record di circa 163 miliardi di dollari nel 2022.

Invece è una questione di cautela. Negli ultimi dieci anni, i round di serie B hanno tipicamente funzionato come un “round crossover” tra la raccolta di fondi di rischio e le offerte pubbliche iniziali che potevano rapidamente fruttare denaro per i fondi partecipanti. Quindi, gli investitori si sono concentrati su come entrare nell'ingresso di Wall Street di un'azienda biotech, attirando più investitori verso le scienze della vita, ha detto Norris.

Il risultato è stato un numero record di IPO e, con esso, un aumento dei valori delle biotecnologie private. Ma l’inversione di mercato del settore negli ultimi due anni ha portato a una disconnessione tra il modo in cui le aziende sono state valutate nel 2021 e ciò che gli investitori ritengono che le loro valutazioni dovrebbero essere nel 2023. Il cambiamento è diventato una fonte di attrito nei round di serie B, ha affermato Jorge Conde, socio accomandatario di Andreessen Horowitz.

"Ad un livello molto, molto alto, l'investimento nel settore biotecnologico è essenzialmente un esercizio del tipo 'posso generare fiducia e posso eliminare il rischio?'" ha affermato Conde.

Trovare il giusto equilibrio è diventato più difficile nel clima attuale. Molti degli investitori crossover e generalisti che hanno alimentato la corsa del settore hanno fatto marcia indietro, lasciando le biotecnologie dipendenti dai loro finanziatori originali.

Questi investitori hanno più esperienza negli investimenti nel settore delle scienze della vita e sono più propensi ad affinare la valutazione della società. I finanziamenti superiori a 100 milioni di dollari – quelli che SVB etichetta come con maggiore probabilità di passare a un’IPO – sono diminuiti di oltre il 25% nel 2022. Negli ultimi mesi, giovani startup come Faze Medicines e Ambys Medicines hanno chiuso i battenti prima di raccogliere round di serie B.